ESG評估咨詢-報告負責任投資原則的實施情況和進展

（一）什么是ESG

ESG是英文Environmental（環(huán)境）、Social（社會）和Governance（公司治理）縮寫的總稱，既是一種關注企業(yè)環(huán)境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念，也是一種對企業(yè)相應指標進行評估的評價標準。作為投資理念，信奉ESG投資理念的投資者更青睞于投資符合ESG評價標準的企業(yè)，以期在實現(xiàn)社會價值的同時，取得穩(wěn)定的長期**；作為評價標準，ESG對于“什么是好公司”重新界定，從而探索出一條可持續(xù)的企業(yè)發(fā)展路徑，使得企業(yè)在商業(yè)價值和社會責任之間取得平衡。

就ESG的具體內容而言，ESG可解讀為從環(huán)境、社會和公司治理三個方面對企業(yè)提出的一系列具體要求。例如，環(huán)境指標要求企業(yè)在環(huán)境方面積極作為，采取包括減少資源浪費與碳排放、提高能源利用效率等一系列措施；社會指標要求企業(yè)平等對待利益相關者、維護公司發(fā)展的社會生態(tài)系統(tǒng)，包括平等對待員工發(fā)展、關心勞工身心健康和監(jiān)督供應商用工環(huán)境等等；公司治理指標要求企業(yè)建立現(xiàn)代化的經營管理治理體系，確保企業(yè)利潤**化的同時，通過企業(yè)內部權力機關有效監(jiān)督企業(yè)的經營活動。

（二）ESG的緣起

ESG理念的內核經歷了從宗教教義到普世價值觀的發(fā)展過程，該過程亦反映了社會觀念變化對于企業(yè)發(fā)展路徑的影響。ESG*早可追溯至18世紀中期清教徒倡導的道德投資（Ethical Investment）。早在美國建國前，貴格會（Quaker）**就禁止成員從奴隸貿易中獲利。在美國建國后，以衛(wèi)理公會為代表的教會投資者通過設立負面清單的形式，將遵循道德準則作為投資目標的一部分，明確拒絕投資*、煙草、賭博或武器等不符合宗教教義的產業(yè)。

20世紀70年代，盡管美國經濟穩(wěn)健發(fā)展，但反越戰(zhàn)浪潮、種族沖突等一系列社會問題在美國國內愈發(fā)激烈。在這一時代背景下，美國投資者對企業(yè)經營理念和商業(yè)決策的關注重點不再局限于傳統(tǒng)的財務表現(xiàn)與**，而是要求被投企業(yè)回應社會問題、承擔社會責任。受這一投資趨勢影響，衛(wèi)理公會神職人員于1971年創(chuàng)立美國**只社會責任投資基金Pax World Fund。該基金繼承并發(fā)展了道德投資的理念，要求限制投資與越戰(zhàn)有關聯(lián)的企業(yè)。隨著更多道德信托和良心基金的成立，以及國際資金為支持南非反種族隔離運動采取的撤資行為，道德投資理念得到社會的普遍認可，發(fā)展為涵蓋人權、戰(zhàn)爭等社會議題的社會責任投資（Socially Responsible Investment）。

從20世紀90年代開始，社會責任投資者進一步關注企業(yè)在環(huán)保和社會議題的表現(xiàn)，推動了社會責任投資理念向ESG理念的轉變。2004年聯(lián)合國全球契約組織（UN Global Compact）**完整提出ESG的概念；2005年，時任聯(lián)合國秘書長科菲·安南邀請一批全球規(guī)模**的機構投資者共同制定《聯(lián)合國負責任投資原則》（United Nations Principles for Responsible Investment，以下簡稱“PRI”），于2006年正式在紐約證券交易所發(fā)布。同年聯(lián)合國發(fā)起“聯(lián)合國責任投資原則組織”（UN-PRI），旨在從國際組織層面對社會責任投資的相關問題進一步整合，倡導、貫徹、實踐ESG投資理念，推進ESG指標在投資領域的廣泛運用。截至2022年12月，根據(jù)PRI官網公布的數(shù)據(jù)，PRI的簽署機構已達到5,279家，簽署機構管理的資產規(guī)模超過120萬億美元。截至目前，已經有121家中國機構作為PRI簽署機構參與到這一行動中，其中不乏國內知名的保險、證券、基金公司。

二、ESG投資的動因、原則與方法

（一）為什么要做ESG投資

在ESG的投資范式下，ESG投資的動因包括非傳統(tǒng)的心理回報和傳統(tǒng)的財務回報。

*先，非傳統(tǒng)的心理回報是ESG投資的*初動因。如前所述，ESG理念的內核源自少數(shù)清教徒的道德投資，要求遵循宗教的道德標準開展投資活動，不得以財務回報作為全部投資動因，因此ESG投資*初即受到道德理想的驅使。隨著ESG投資理念的受眾從宗教團體向主流機構投資者過渡，ESG的投資動因不再局限于傳統(tǒng)的宗教教義，而是吸納了更廣泛的社會主流價值取向。機構投資者通過投資承擔社會責任的企業(yè)，得到社會的廣泛認可，為未來發(fā)展積累良好的社會聲譽。

其次，獲得穩(wěn)健的長期財務回報同樣是ESG投資的重要動因。盡管ESG投資本身并不以被投企業(yè)的財務績效作為**的關注對象，但ESG指標與財務表現(xiàn)之間的高度正相關性意味著符合ESG評價標準的企業(yè)通常具有更高的投資價值和財務回報潛力。具體而言，ESG指標所反映的環(huán)境、社會和治理問題將影響被投公司的業(yè)績，符合ESG指標的企業(yè)由于具備完善的內部治理安排與外部決策機制，展現(xiàn)出較強的抗風險能力，不易發(fā)生影響企業(yè)業(yè)績的“灰犀?！薄ⅰ昂谔禊Z”事件，因而具有更加穩(wěn)健的長期財務表現(xiàn)。

（二）ESG投資的原則與方法

作為抽象的投資理念，ESG需結合具體的投資原則，以指導ESG投資活動的實際開展。PRI組織在《聯(lián)合國負責任投資原則》中提出六項投資基本原則，以指導簽署機構和其他投資者開展ESG投資活動。具體如下：

(1) 將ESG問題納入投資分析和決策過程。

(2) 成為積極的所有者，將ESG問題納入所有權政策和實踐。

(3) 尋求被投資實體對ESG相關問題進行合理披露。

(4) 推動投資業(yè)廣泛采納并貫徹落實負責任投資原則。

(5) 齊心協(xié)力提高負責任投資原則的實施效果。

(6) 報告負責任投資原則的實施情況和進展。

上述投資原則旨在通過支持簽署機構將ESG問題納入投資決策，從而帶動簽署機構以外的其他投資者和機構認識到ESG因素對企業(yè)投資價值的影響，*終推動全球可持續(xù)發(fā)展目標的發(fā)展進程。

就ESG投資的具體投資策略而言，全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（Global Sustainable Investment Alliance，以下簡稱“GSIA”）根據(jù)對市場現(xiàn)有的ESG投資觀察，總結出七種主流的ESG投資策略：[1]

(1) 負面／排斥性篩選：投資者根據(jù)ESG標準，從投資組合或基金中排除某些行業(yè)、公司或商業(yè)。

(2) 正面／**類別篩選：投資者根據(jù)ESG表現(xiàn)，在投資組合或基金中納入比同行業(yè)競爭者更優(yōu)秀的領域、公司或項目。

(3) 基于規(guī)范的篩選：投資者要求投資標的符合國際通行的**標準企業(yè)行為準則。

(4) ESG整合：投資者采用定性和定量方法，在財務分析中系統(tǒng)地、具體地納入ESG因素。

(5) 可持續(xù)性主題投資：投資者投資于促進可持續(xù)性的公司，如清潔能源、綠色技術和可持續(xù)農業(yè)。

(6) 影響力／社區(qū)投資：投資者在私營（非公開）市場，有針對性地開展旨在解決社會或環(huán)境問題的投資，包括社區(qū)投資。資本傾向于投向傳統(tǒng)金融服務難以覆蓋的個人或社區(qū)，以及具有明確的服務于社會或環(huán)境宗旨的企業(yè)。

(7) 企業(yè)參與或股東行動：投資者利用股東權力，通過與**管理層和／或董事會交談、提交或共同提交提案，以及以ESG原則為指導的委托投票來影響公司行為。

根據(jù)GSIA統(tǒng)計，在七類ESG投資策略中，“ESG整合”在全球投資總額中占比**，其次分別為“負面／排斥性篩選”與“企業(yè)參與或股東行動”。從消極篩選到積極參與，從定性分析到定量分析，ESG投資策略的多樣性展現(xiàn)出ESG指標與投資活動的高度適配性。出色的ESG指標可滿足不同投資者的策略偏好，*終為企業(yè)提供豐富多元的資金來源。